基金成债市主要做多气力
从中债公布的4月份托管数据来看，绝对主力商业银行从年初以来托管量延续减少，共减少3077亿元，4月继续减少263亿元，成为全年债券大幅减少的最大贡献者。但是值得注意的是，基金公司4月托管量增加1275.51亿元，占4月份所有债券增加量的77，成为4月银行间债券托管量增加的最主要贡献者。 基金4月份大幅度增仓的缘由主要有以下几个方面：1是4月份信誉债市场整体下行，基金加大了债券的持仓范围；2是4月份偏债基金范围增加120亿元，从年初以来债券基金范围总共增加超过400亿元，随着新增债基召募资金的到位，基金持债范围也有所上行；3是从托管量数据来看，由于公募的基金不能投资中票，而4月份基金公司新增中票投资规模最多，由此可以看出托管量大幅增加的主要推动力是基金公司托管的企业年金，而年金大幅增持债券的动力是2011年3月份《企业年金基金管理办法》的颁布，《办法》规定从5月1日开始，企业年金固定收益类投资比例上限由原来不高于50改成不高于95，而各家基金公司出于对年金收益率的竞争，纷纭加大对票面较医治白癜风医院高的信誉债的配置力度。 我们认为，基金仍然是债券市场后市尤其是信誉债市场重要的做多气力。首先，从2006年到2010年，我国企业专业医治白癜风的医院年金市场通过市场化的运营高速发展，企业年金范围从2006年底的910亿元迅速扩大到2010年底的2910亿元，预计以后每一年最少会有500亿元的资金范围增长，随着企业年金范围的增长和投资债券比例的上升，年金对债券的需求将延续上行；其次，我们还关注到目前尚有9只债基处于召募期，预计5月债基发行仍将保持一个较高的密度，其新建仓需求仍将旺盛。第三，在关注新发债基、货币基金建仓需求的同时，我们还看到目前各类基金持有债券仓位的变化趋势。2003年以来，债基的持债仓位主要在70-90间波动，2011年一季度仓位大幅增加至86，显著超越历史均值，货基的持债仓位波幅较大，2011年一季度一样大幅升高至53，但仍显著低于历史均值；以股票投资为主的混合基金和股票基金，持债仓位普遍较低，且在2011年一季度均出现了明显着落，并大幅低于历史均值。随着债券市场的好转，基金仓位的提高仍是市场重要的推动气力。 整体来看，随着新增基金范围的增加、债券仓位水平的提高、年金范围的持续增长和对债券需求的增加，基金仍然是债券市场，尤其是信誉债券市场重要做多动力之一。
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