基本面向好债市延续慢牛行情
泰达宏利淘利债券基金拟任基金经理胡振治白癜风哪家医院好仓认为，债券市场自6月份开始的调解仍属于牛市阶段调解，基本面与上半年相比没有根本改变，当导致近期调解的预期和因素再次产生变化时，债市可能会再次迎来机会。 债市牛市基础仍在 胡振仓认为，导致上半年债券市场大涨的因素没有产生根本变化，债市去年大跌，今年上半年大涨主要基于四个因素。 1是央行货币政策去年大幅收紧，今年上半年虽然不断在验证的进程中，但特别到3月份、4月份以后，央行货币政策中性偏宽松的取向越来越明确。 2是去年货币政策收紧主要是为抑制非标，通过紧缩的货币政策到达去杠杆的目的。今年上半年金融监管方面出台了一批对非标监管的政策。虽然政策出台较晚，但市场预期已比较充分。今年以来，用信托贷款和拜托贷款两个口径显示的表外非标的增速放缓。 3是政府通过各种各样的微刺激到达保增长的目的，在这种情况下，货币政策如果收紧，市场利率会变得很高，将成为经济稳增长的拖累。所以，货币政策不会产生根本变化，应当还是中性偏宽松。 另外，胡振仓还指出，货币政策很治白癜风哪一个医院最好大一个要推敲的因素是房地产的问题，房地产最近出现一些调解的迹象，房屋销量下落得非常快，价格还没有开始出现大的变化，这时候房地产对利率变化非常敏感，如果货币政策收紧，房地产将爆发大问题，会影响稳增长、调结构。因此，下半年货币政策还是中性偏宽松的基调，债券市场牛市的基础还在。 经济和政策预期变化 是债市调解结束信号 6月份开始，债券市场出现1波调解行情，胡振仓认为，这轮调解还将延续一段时间，调解的主要原因是市场对政策的预期和IPO对流动性的短时间冲击。 胡振仓指出，6月份实行定向降准以后，市场预期可能还会有全面降准，乃至3季度可能出现降息。但近期出现了一些奥妙的变化，宏观经济数据出现企稳的迹象，市场认为稳增长的政策有效果，对GDP增长没那么悲观，货币政策的进一步宽松需要视察。 而IPO的重启在短期内也对资金面造成较大影响。胡振仓认为，下半年微观流动性不如上半年。 另外，胡振仓认为，当两个预期产生变化时，便是债市调解结束的信号。一个是宏观经济基本面的企稳的预期，另一个是资金流动性的预期转为悲观，但债券市场后续的机会也是来源于这两个预期的修正。宏观经济增长企稳的预期可能会在未来几个月内证伪，如果流动性再度相对宽松，债券市场还会出现1波机会。 信用风险不会波及 全部信誉债市场 对上半年产生的一些信用风险事件，胡振仓认为，市场并没有出现2011年城投债产生系统性风险时的恐慌，风险主要集中在房地产和煤炭行业，个别债券即使出现问题也不会波及全部信誉债市场。 胡振仓指出，对信誉债发债企业来说，上半年的跟踪评级已出来，航运、钢铁、光伏都有好转迹象。房地产行业受非标监管的影响，非标增速在着落，如果前期项目到期，而后期资金跟不上，或原来的项目计划进度低于预期的话，房地产行业可能出现信用风险。矿业、煤炭、矿产这类期权的问题也比较多，最危险的是房地产和煤炭。 胡振仓表示，投资时主要基于公司内部评级，外部评级只是参考。基本以信誉债投资为主，更多可能是中等评级的信誉债为主，优选中等评级里相对资质较好的标的。
转载注明：
http://www.xwoae.com/jbby/733.html
